作者lolic (白蝙蝠巴比特)
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標題[新聞] 台積電加碼赴美設3奈米 陸行之:外資也寫
時間Wed Dec 7 10:38:06 2022
原文標題：
台積電加碼赴美設3奈米 陸行之：外資也寫不出利多報告 提四疑問盼公司說明
※請勿刪減原文標題
原文連結：https://money.udn.com/money/story/5612/6820317?from=edn_newestlist_rank※網址超過一行過長請用縮網址工具
發布時間：
2022/12/07 10:14:32
※請以原文網頁/報紙之發布時間為準
記者署名：
經濟日報 記者楊伶雯／台北即時報導
※原文無記載者得留空
原文內容：
台積電（2330）宣布計劃加碼美國新廠投資至400億美元（逾新台幣1.2兆元），
是美國史上規模最大的外國直接投資案之一，
資深半導體產業評論家陸行之今（7）日最新臉書發文提出四大疑問，
希望台積電能在1月法說或歷史首次12/10海外分析師會議找機會解答。
陸行之針對台積電加碼投資美國廠一事在臉書發文表示，
雖然T公司（指台積電）赴美投資成本高昂，
但誰都知道地緣政治考量（美國政府壓力及分散核心製程技術風險集中在台灣）
扮演一個絕對的角色。
陸行之說，台積電宣布從120億美元投資，加碼到400億美元，
且預計導入5、4、3奈米製程，
對於成本高昂，毛利率明顯低於台灣任一廠及平均的美國廠來說，
在其他假設基礎不變之下（營收增長展望CAGR不變），
拉高美國廠資本開支等於拉高低毛利美國廠營收比重、折舊費用，
陸行之認為，
這對於一直在精算台積電獲利前景的外資分析師不算好消息，也應該寫不出什麼利多報告。
陸行之也提出四個疑問，希望台積電能在1月法說或歷史首次12/10海外分析師會議找機會解答。
陸行之提出的第一個疑問是，據他了解，美國一廠大部分用了很多台灣調教過，
然後運過去且折舊3～4年的5nm 舊設備，以後4nm、3nm 應該也是類似，
400億美元投資5萬片5/4/3nm 似乎跟蓋新廠沒差別，
請問為何會這樣，難道建廠成本(無塵室)比重大幅高，還是其他建廠成本拉高？
陸行之的第二個疑問則是，假設T公司未來幾年年度資本開支為400億美元上下，
美國廠未來四年要投資400億美元，年度資本開支為100億美元上下，占比25%，
低毛利先進製程業務占比明顯高於我的預期，
公司是否會下調之前整體長期毛利率高於53%的展望？
第三點是美國廠計劃在2024年會量產5nm，跟台灣廠差距四年兩個世代差距N-2；
美國廠計劃在2026年會量產3nm，
跟台灣廠差距三年一個世代的差距N-1 (3nm 跟5nm 量產間隔差了近3年)，
陸行之說，公司是否打算在2nm、 1nm 世代拉到同步或持續縮小技術差距？
最後一點疑問，陸行之表示，
台積電美國廠到目前為止都沒宣布拿到任何聯邦政府的520億美元Chips Act的補助，
如果拿不到補助，計劃會持續進行嗎？
陸行之先提出了四個疑問，希望台積電解答，
發文的最後則是，「5. 還在想，會繼續加………….」，
代表除了先提出的問題，可能還有更多的問題會再提出。
心得/評論：
※必需填寫滿30字，無意義者板規處分
台積黑第一人 是我行之
認為在美國投資是在地緣政治風險下的衡量
但從對公司基本面來說 可能連外資都寫不出利多報告
同時提出四大疑問 包括台積電是否會下修毛利率展望
希望台積電能在法說會上回答投資人疑惑
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